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電力設備:特斯拉牽手CATL 光伏政策好于預期

2020-03-26 06:40:54 來源: 閱讀:-

新能源汽車:特斯拉業績超預期增長,CATL 成合作伙伴。特斯拉第四季度業績再次超預期增長,并在投資者會議上宣布寧德時代成為公司在動力電池領域的新合作伙伴。第四季度特斯拉實現營收515.12 億元,同比增長2.2%,環比增長17%;其中,汽車板塊實現營收444.62 億元,同比增長0.7%,環比增長19%;盈利方面,公司第四季度歸母凈利達7.32 億元(去除股權激勵費用調整,非GAAP規則下26.94 億元),大超市場預期。根據會議透露,位于弗里蒙特工廠的ModelY 產線已經開始運轉,預計今年一季度末Model Y 的整車將實現交付,2020 年Model 3 疊加ModelY 的產能將達到50 萬輛,Semi 也將在今年實現限量生產;而在中國市場,上海超級工廠預計2020 年貢獻增量10-15 萬輛,2021 年有望達25萬輛。隨著特斯拉不同車型不斷推出,業務從美國拓展至中國乃至全球,影響力將不斷提升;

特斯拉為上游產業鏈帶來無限生機。從產業鏈角度而言,上海超級工廠國產化率的提升為更多本土廠商帶來機會,除了特斯拉自身的廣闊發展潛力之外,與優質車企的合作也將帶來電池與材料廠商技術的進一步提升,推動與更多全球客戶的合作!

投資建議:特斯拉宣布寧德時代和LG 化學成為公司在動力電池領域的新合作伙伴,特斯拉為產業鏈帶來的是“0”到“1”的大機遇,其產業鏈上公司有望長期受益,首推具備全球競爭力的優質動力電池廠商,重點推薦寧德時代,建議關注億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源;推薦全球化供應的材料廠商璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、新宙邦、嘉元科技,以及零部件供應商宏發股份、三花智控、旭升股份等。建議關注中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰等。

新能源發電:光伏政策節奏好于預期,風電行業持續回暖。能源局下發2020年風電、光伏建設規劃,其中光伏補貼總額達15 億元,平價項目3 月中旬上報,競價項目4 月30 日前報送,政策節奏好于預期!與此同時,三部委還下發了《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》,《可再生能源電價附加補助資金管理辦法》也已定稿。

需求方面,我們預計2020 年國內裝機有望超50GW,同比增速超過66%;預計明年海外整體需求在100GW 以上,全球整體需求150GW+,同比增長超過30%光伏產業迎來國內外需求共振。產業鏈方面,單晶PERC 電池片盈利能力正逐步修復;硅料和玻璃等環節明年也具備漲價預期;單晶硅片目前價格仍維持強勢,說明單晶硅片需求旺盛,明年雖有降價壓力,但龍頭企業憑借量和成本的優勢業績仍有望超市場預期。

風電方面,我們預計2020 年大概率裝機規模在35GW 左右,同比近30%的增長,存量項目的搶裝帶來行業持續高景氣,風電企業的業績也維持高增速;業績方面,東方電纜預計實現歸母凈利潤4.55 億,同比增長165%,公司主營業務快速增長,大訂單陸續交付;受益于重組上市后業績的明顯改善,協鑫能科預計實現歸母凈利潤5 億到6.5 億,同比增加9195.93%-11984.7%;泰盛風能則深化布局了海上風電及海外風電市場、拓展的力度進一步增強,在手業務訂單充足,預計實現歸母凈利潤1.55 億-1.58 億,同比增加1376%-1405%;明陽智能作為大風機市場的引領者,大型化風機訂單充足,歸母凈利預計達到6.1 億到7.3 億元,同比增長43.20%到71.37%;天順風能則由于行業需求顯著上升,公司產能擴張適時,塔筒葉片模具三者銷量上升明顯。

投資建議:當前光伏和風電板塊估值處于歷史低位水平,光伏版塊2020 年整體估值僅15-16 倍,風電僅12 倍,建議重點配置!光伏重點推薦:隆基股份、通威股份、中環股份、陽光電源、正泰電器,重點關注ST 愛旭、福萊特、福斯特、捷佳偉創、林洋能源等!風電重點推薦:金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技,重點關注泰勝風能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達股份等!

電力設備與工控:精準投資基調不改,泛在建設昂首闊步。截至目前,受到武漢新型冠狀病毒的影響,國網和南網分別有21/59 個物資采購項目延期,但目前,泛在建設仍在扎實的推進之中。在電力設備領域,智慧物聯平臺作為電工設備的一個綜合服務平臺,目前平臺已上線運行,試點互聯供應商53 家,覆蓋23 類電網物資;而在能源領域,國網綜合能源服務也在逐步取得成效。之前,國網和南網同時出臺文件,奠定了未來嚴控電網投資規模,構建精準投資管控體系的基調,展望2020 年,電網投資將在穩增長、調結構、惠民生中充分發揮帶動左右。

我們認為,電網大規模投資時代的結束是必然,電網投資正出現結構性變化,泛在的投資只會加大且進程必會加快,2020 年是泛在建設“三年攻堅”的突破年,是保障如期完成初步泛在建設的關鍵年,從投資金額來看,廣義泛在投資未來5年(2019-2024)有望到1 萬億以上,而狹義泛在的信息通信類投資則有望達3,000億以上。

投資建議:重點推薦三條投資主線:1)具備泛在電力物聯網整體解決方案綜合實力的國網系信通產業單元,有望全面受益泛在投資建設,重點推薦:國電南瑞、岷江水電(信產集團);2)電力二次設備企業、傳感監測及信息化類企業,重點推薦:金智科技、海興電力;3)聚焦于泛在電力物聯網平臺建設和應用場景的相關企業,重點推薦:遠光軟件、涪陵電力。

風險提示:新能源車產銷量及風電光伏裝機量低于預期;電力設備方面:技術及應用場景變化的風險;國網投資及建設力度低于預期;核心競爭力不及傳統IT企業;泛在相關投資規模低于預期等。

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